□记者 崔烨

10月15日，随着最后一只保本基金宣布完成转型，标志着历经16年风雨的保本基金正式谢幕。但是市场对投资产品的安全性要求则只增不减，数据显示，大量资金流向银行结构性理财产品，然而，其中的风险应当引起投资者重视。

吃不消“连带责任担保”

2003年，我国首只保本基金——南方避险增值正式成立，因主打“保本保收益”这一创新理念契合了市场需求，该基金一度热销，首发规模达到51.93亿元，开户的投资者达到14.81万户，代销行中国工商银行卖出41亿元，刷新了开放式基金发行的多项纪录。此后多年，在政策支持下，保本基金稳步发展，业绩表现突出，具备“优良抗跌性”的特征，进一步得到了市场认可。

保本基金在2011年前后迎来了首次爆发式增长，当年新成立18只保本基金，发行规模超360亿元，成立只数远超此前7年总和。据统计，16年里共计成立过174只保本基金，如今它们或清盘，或转型，转型方向又以混合基金居多。

在业内人士看来，保本基金这一创新品种的兴起，很好地满足了当时投资者的稳健投资需求，同时也丰富了基金产品类型。不过，基金公司承诺的“连带责任担保方式”也蕴含巨大风险，同时保本基金刚性兑付特征也不利于资管行业的长远发展，这些似乎都为保本基金今日的落幕埋下了伏笔。

2017年监管层出台了《关于避险策略基金的指导意见》，将保本基金调整为“避险策略基金”，并取消了连带责任担保机制。2018年资管新规正式出台，明确规定金融机构开展资管管理业务时不得承诺保本保收益。因此，保本基金已无法适应相关要求，退出只是时间问题。于是，各大基金公司开始集中处理存续的保本基金。

W ind统计显示，2018年有68只保本基金进行了转型，多只基金清盘，2019年的前9个月就有50只转型。

结构性存款快速增长

值得注意的是，一方面是保本产品纷纷转型，“保本”的说法退出历史舞台，同期银行结构性存款的数量却出现快速增长。

交通银行金融研究中心的数据显示，2017-2018年，结构性存款规模达6.95万亿元和9.62万亿元，同比分别增长达34.7%和38.3%。截至2019年9月底，中资全国性大型银行个人结构性存款、中资全国性大型银行单位结构性存款、中资全国性中小银行个人结构性存款和中资全国性中小银行单位结构性存款分别达到2.38万亿、1.50万亿、2.11万亿和4.86万亿，占比分别达5.31%、3.94%、6.66%和11.55%，整体上呈现出结构性存款占比有所提高。

但值得引起投资者重视的是，虽然结构性理财多在银行售卖，但也存在部分产品设计不规范、风控能力与业务发展不匹配、宣传销售不合规等问题。而且为进一步规范商业银行结构性存款业务，银保监会制定并发布了《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》。

需要提醒的是，投资者认为结构性存款就是存款是个误区。“结构性存款的收益具有不确定性，它的最终受益往往是一个区间，如果稳妥起见，请投资者做好只拿到收益下限的准备。”一位在银行工作多年的理财销售经理表示，结构性存款在存款的基础上嵌套金融衍生产品，到期收益率存在一定不确定性。

记者走访了多家银行了解到，目前市场上中资银行发行的比较基准收益在3-4%左右的结构性存款基本上到期后都能到达预期水准，也就是实现所谓“保本”，但一些外资银行发行的结构性存款多为挂钩境内外市场风险较大的投资产品，收益也存在极大的不确定性，需要有专业经验的投资者进行甄别及风险预判，并不适合普通投资者。

不过，行业观察人士也指出，未来随着创新策略与创新产品（如养老FOF、Smart-Beta策略的被动量化产品等）逐渐被市场认可，理财市场的多元投资需求与有效产品供给之间的有效性将会继续提高，这与保本基金的发展过程有很多内在联系，投资者不必为保本基金的“退场”过度难过，资管产品创新脚步不会因此停止。不同投资水平的金融消费者都能觅到适合自己风险偏好的理财产品。