□记者 崔烨

近日，植信投资研究院发布《公募基金投资11月月度回顾》。

11月，主板市场走强，沪深300指数上涨5.64%，上证综指上涨5.19%；创业板指数走弱，全月下跌0.90%。以钢铁、采掘和有色金属为代表的周期性行业本月出现强劲涨势，同时低估值的银行、房地产等行业也出现明显上涨；医药和计算机等科技企业走势疲弱。

年关将至，债券市场资金面整体趋紧。叠加信用债市场违约事件影响，债券市场短期表现疲弱，10年期国债期货本月小幅下跌0.42%。预计12月资金面仍将延续偏紧局面，对货币市场基金和短期高评级债券基金形成利好。

上月国际（QDII）基金收益率大幅领先，主要源自油气投资基金本月的高收益。布伦特原油期货价格11月上涨26.1%至47.76美元/桶，因此油气投资基金本月纷纷收益高企，其中部分基金当月投资收率甚至高达30%以上。

受信用债违约事件影响，债券市场（尤其是信用债市场）整体走弱，导致债券型基金收益率大幅下滑至低于短期货币基金水平。同时部分债券基金出现巨额赎回也导致基金净值出现短期大幅波动。但本月事件多属于短期“黑天鹅”，长期影响有限。

由于中小型基金公司基金数量少、规模小，短期内业绩波动性可能较大，因此基金公司收益率排名只能一定程度上反映投研团队的主动管理能力；反观大型基金公司因为样本充足，加权平均收益可以作为衡量公司投研能力的指标之一。

11月，新基金募集在结束了10月的低潮后出现了较大幅度的恢复，整体募集金额超过3000亿元，和9月的募集规模基本相当。混合型新基金发行依旧强势，募集规模较大的基金均采取“固收+”策略，易方达悦兴一年持有混合基金的首募规模甚至高达约200亿元。

新成立的债券型基金仍旧以定期开放型基金为主，以买入并持有到期为主要投资策略。随着此类债券投资策略资金规模的不断扩大，以及信用债市场整体风险水平的提升，此类基金预计会在债券市场上出现追逐类似标的的“羊群效应”，推高部分类型债券价格。然而，对于这些以持有到期为策略的债券基金，价格提升则意味着此类基金平均收益水平的逐渐下滑。

在全球低利率及资本市场波动加剧的环境下，“固收+”概念的产品逐渐成为投资者关注的热点。今年以来，公募基金行业已发行299只偏债混合型基金，超过了此前三年的总和，这说明“固收+”策略在当前投资环境下市场接受度较高。“固收+”策略指的是以大比例仓位配置相对稳健的债券类资产来获得低风险收益，同时以小比例仓位投资股票来博取超额收益。实际表现来看，今年以来以“固收+”为代表的偏债混合型基金平均收益率为6.5%，远高于其他银行理财产品。其中汇添富基金发行的偏债混合型基金平均收益率为9.63%，展现了其在“固收+”基金上的优势。

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